参考创业板 科创板影子股至少还有两波机会
来源: 招商证券 张夏、陈刚阅
03.20 10:28
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由于本轮成长股行情的最大逻辑之一就是科创板映射,2月以来硬科技领域主题如集成电路、云计算、人工智能、创新药、大数据、工业互联网、新能源类等主题均涨幅超过40%,从当前时点来看,投资者普遍关注在近期进入主题轮动格局下,前期受益于科创板开通预期的主题能否再次有所表现,我们认为,参考创业板经验,科创映射板块至少还存在2个阶段的市场演绎机会。

主要内容:

我们回顾创业板开通前后的进程,发现彼时市场演绎经历了以下一些阶段:

第一阶段是2008年3月《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)发布后一个月,券商板块由于受开设创业板的利好刺激大涨,单月涨幅达到31.2%,远超同期上证综指的3.2%;第二阶段是2008年12月国务院发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》提出“适时推出创业板”后两个月,电子板块也开始上涨,超额收益达9.4%,同期券商板块依然具备6.4%的超额收益;第三阶段是2009年7月证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》后至2009年十月末创业板开板,医药生物、传媒、电子行业均具备超过10%的超额收益;第四阶段是10月首批28家企业上市以及12月末8家企业创业板上市,期间TMT全线大涨,两个月时间电子、计算机、通信、传媒分别上涨22.9%、21.8%、19.2%、11.9%,均高于同期上证综指9.4%的涨幅;第五阶段是2010年,由于2010年全年创业板保持一定的上市节奏,并且上市企业行业也主要集中在TMT、生物医药、高端制造领域,2010年全年电子、生物医药、机械设备、计算机涨幅居前四,分别上涨39.4%、29.7%、28.1%、26.4%。

由于2008年前后处于较为复杂的宏观和股票市场环境,如2008年全球经济危机导致股市持续下跌,中国政府于年底推出四万亿刺激政策等等,成为影响股票市场的主要驱动力,即便如此,在2008年3月发布创业板《管理办法》征求意见稿后,券商板块依然受到刺激大涨,以及2008年12月国务院提出“适时推出创业板”后两个月,电子板块获得9.4%的超额收益。


而在进入2009年一季度以后,随着外部驱动的弱化,市场逐步认识到创业板开通带来的投资机会,特别是在2009年7月证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》以及后来创业板开板上市,每个阶段几乎都是由创业板公司上市驱动市场风格和行情。


而当前科创板推出正在有序进行中,我们认为,在经历2月份以来券商板块以及科创映射的集成电路、云计算、人工智能、大数据等板块亮眼的表现后,当前阶段跟创业板开通前后市场演绎的第三阶段更为相似。


参考创业板开通前后的市场表现,我们认为,科创映射板块至少还存在2个阶段的市场演绎机会:其中一个阶段是交易所接受科创板企业上市申报(3月18日)开始至科创板正式开通。另一阶段是科创板开通之后,这一阶段可以参考类比创业板开通前后市场演绎的第四、五阶段。这几个阶段的共同特征都是新设板大力支持企业上市的领域,因此,对于当前而言,集成电路、云计算、人工智能、创新药、大数据、工业互联网、新能源类等主题将继续存在确定性机会。


主题跟踪

1、本周主题思考:从创业板经验看科创板映射节奏

在上期主题周报中我们提出,当前已经处于以催化为主导的主题行情阶段(短期主题行情三阶段的最后阶段),并且随着边际效应的减弱可能带来一定程度的市场震荡,但这并不改变中期偏主题行情的状态,并建议投资者需更加重视主题轮动,近期滞涨但弹性不错的主题如新能源汽车类、区域类主题值得关注,从近一周市场表现来看,基本符合我们的判断,区域类主题、新能源汽车类主题表现较为强势,显示出较为明显的主题轮动格局。



由于本轮成长股行情的最大逻辑之一就是科创板映射,可以看到自科创板进程加速以来,最受科创板欢迎的硬科技领域主题如集成电路、云计算、人工智能、创新药、大数据、工业互联网、新能源类等主题均涨幅超过40%,那么从当前时点来看,投资者普遍关注在近期进入主题轮动格局下,前期受益于科创板开通预期的主题能否再次有所表现,我们认为,从A股历史来看,创业板开通前后市场的表现可以作为类比参考。

从创业板开通进程来看,2008年3月《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)发布,2008年12月国务院发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》,提出“适时推出创业板”,2009年3月《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》发布,2009年7月1日,证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》,投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。2009年十月末创业板开板,首批28家企业上市,同年12月末8家企业创业板上市,2010年全年创业板保持一定的上市节奏。

我们回顾上文所述的创业板开通前后的进程,发现彼时市场演绎经历了以下一些阶段:

Ø 第一阶段2008年3月《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)发布后一个月,券商板块由于受开设创业板的利好刺激大涨,单月涨幅达到31.2%,远超同期上证综指的3.2%;

Ø 第二阶段是2008年12月国务院发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》提出“适时推出创业板”后两个月,电子板块也开始上涨,超额收益达9.4%,同期券商板块依然具备6.4%的超额收益;

Ø 第三阶段是2009年7月1日,证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》,投资者可在7月15日起办理创业板投资资格后至2009年十月末创业板开板,医药生物、传媒、电子行业均具备超过10%的超额收益;

Ø 第四阶段是10月首批28家企业上市以及12月末8家企业创业板上市,期间TMT全线大涨,两个月时间电子、计算机、通信、传媒分别上涨22.9%、21.8%、19.2%、11.9%,均高于同期上证综指9.4%的涨幅;

Ø 第五阶段是2010年,由于2010年全年创业板保持一定的上市节奏,并且上市企业行业也主要集中在TMT、生物医药、高端制造领域,2010年全年电子、生物医药、机械设备、计算机涨幅居前四,分别上涨39.4%、29.7%、28.1%、26.4%。

通过以上回顾我们发现,由于2008年前后处于较为复杂的宏观和股票市场环境,例如2008年全球经济危机,股市持续下跌,中国政府于年底推出四万亿刺激政策等等,成为影响股票市场的主要驱动力,即便在这样的环境之下,如2008年3月《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)后,券商板块依然受到刺激大涨,以及2008年12月国务院提出“适时推出创业板”后两个月,电子板块获得9.4%的超额收益。


在进入2009年一季度以后,随着外部驱动的弱化,市场逐步认识到创业板开通带来的投资机会,特别是在2009年7月证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》,以及后来创业板开板上市,每个阶段几乎都是由创业板公司上市驱动市场风格和行情。


而当前科创板推出正在有序进行中,我们认为,在经历2月份券商板块,以及科创映射的集成电路、云计算、人工智能、创新药、大数据等板块亮眼的表现后,当前阶段跟创业板开通前后市场演绎的第三阶段更为相似,而参考创业板开通后的表现,我们认为,科创映射板块至少还存在2个阶段的市场演绎机会:其中一个阶段是交易所接受科创板企业上市申报(3月18日)开始至科创板正式开通,另一阶段是科创板开通之后,这一阶段可以参考类比创业板开通前后市场演绎的第四、五阶段。这几个阶段的共同特征都是新设立板块大力支持企业上市的领域,因此对于当前而言,集成电路、云计算、人工智能、创新药、大数据、工业互联网、新能源类等主题将继续存在确定性机会。
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