然并卵!集合竞价不能阻止新三板指数走低?
来源: 洪三板
01.18 10:06
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2017年1月17日,新三板市场进入集合竞价的第三个交易日,二级市场交易持续保持清淡风格,没有大快朵颐的酣畅淋漓。



截至目前,新三板挂牌企业11623家,待挂牌企业169家,申报企业总家数240家。然而,全天成交股票753家,占整体挂牌总量的6.48%.其中,322只股票通过集合竞价撮合成交。盘后协议转让成交额约2.18亿元,相比于昨日下滑超过30%。


值得关注的是,新三板成份指数跌幅较大,15日下跌3.09%,16日再次下跌2.63%。



那些年,市场寄予厚望的“竞价转让”,为什么不能拯救新三板指数下滑的颓势呢?集合竞价交易的来临,并没有挽救新三板指数下跌的颓势。


1、新三板成份指数是怎样计算的?


2015年3月18日,全国中小企业股份转让系统首批指数推出,三板成指和三板做市同时面世,意味着新三板正式进入指数时代。


其中,三板成指332只样本股,以覆盖全市场的表征性功能为主,包含协议、做市等各类转让方式股票,并考虑到目前协议成交连续性不强,每日收盘后发布收盘指数;


计算方法方面,“三板成指”采用派氏加权平均法计算,以流通股本为权重,并使用除数法进行市值修正。


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报告期指数=(报告期成分股的调整市值/除数)*1000

其中,调整市值= ∑(股价×流通股本数×权重上限因子),权重上限因子使得单个二级行业权重上限为25%,个股上限为5%

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由此可见,作为新三板交易好坏的重要衡量指标,新三板成份指数的发展走势,取决于每一个成份股的加权平均数。大家好,才是真的好!


2、制度设计不能实现平均主义


于是,有人把集合竞价设定为失败的制度设计。其实不然!集合竞价并没有实现普惠价值,可能所有的制度设计都不能平均主义。


于是,同样的早期实验。同样的实施套路。


采用差异化的制度,帮助一部分人先富起来,通过提高部分优质股票的流动性和交易量,从而带动整体市场交易量的积极向好。


3、制度发展效果需要时间验证


时间,是世间万物的缔造者,也是世间万物的终结者。所有的制度发挥效力,就像得病吃药一样,必须给予时间的积累才能达到良好的效果。


集合竞价,绝不是制度春药,让新三板从一个弱不禁风的小伙子,一下子变成龙马精神的伟丈夫。



因为,集合竞价制度刚刚出台,大部分投资机构和中小企业的股东,都处于丈二和尚摸不着头脑的迷茫观望阶段。徘徊不前和害怕入坑,成为交易双方的重要心态特征。


于是,15:30之前,企业所有的交易往来,成为了股票的行情酝酿和价格生成的前戏。盘后协议转让,成为交易双方进行酣畅交易的重要时段。


主板市场盘前进行大宗交易和集合竞价制度,形成当天的交易价格。新三板反其道而行之,盘后进行大宗协议转让,无非是因为新三板企业的定价功能没有充分体现出来。


小结


罗马城,不是一天建成的。新三板,不是一天可以成为纳斯达克的。集合竞价,也不是拯救新三板的灵丹妙药。


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