双创可转债,能否拯救新三板流动性?
来源: 洪三板
10.25 15:16
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今年以来,新三板市场呈现了“冰火两重天”的发展局面,尤其是市场满怀期待的“精选层”,迟迟不愿意出台的,不知道等待着什么?新三板包庇实验中学,学习好的,都转学去了重点高中;混得不好的,不如回家卖红薯。


企业和人一样,活得都是一个心情。在新三板混得不爽,挂牌企业势必要离开市场,另谋生路,总该为自己想想未来,得有一个盼头,命运愿意帮助这个时代最坚持梦想的人。

 

近日,面对新三板市场低迷的惨淡光景,监管层再次注入一针强心剂。上交所、股转公司、中登公司联合发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》,这对于聚集了大量“双创”公司的新三板市场而言,无疑是重大利好,迈出了分层后差异化制度建设第一步,推动产业并购攀上新的高峰。


解码“可转债”背后的玄机


1、什么是双创可转债?

根据《细则》,所谓“双创可转债”,是指创新创业公司依照法定程序非公开发行,在一定期间内依照约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。


2、哪些企业有资格发行可转债?

《细则》明确:若发行人为全国股转系统挂牌公司的,可转换债券发行时,应当属于创新层公司。适用于创新层公司,除了与业绩、成长性有关之外,也与创新层公司在信批等方面相对合规有关。春江水暖鸭先知!大人们的意思很明显: 先拿创新层作为试点,取得良好发展结果之后,在全面推广会更加稳妥。


3、发行可转债有什么意义?

不要以为发行可转债下的是政策春药,一粒起效见效快,吃完了市场马上生龙活虎,毕竟股转公司不是辉瑞公司,短时间内难以对整个市场产生明显的积极效应。需要明确的是,发行可转债不仅是为挂牌企业增加了一个好用的融资工具,双创可转债保护的主要是投资人的利益。可转债将债权未来是否转化为股权的权利交给了投资人,作为股权投资机构的避险工具,类期权上的安排强化了对投资人的保护。


推出可转债是为了消灭对赌协议?


其实大家心里都明白,目前新三板存在“明股实债”的灰色行为。双创可转债推出,有望投资人与企业私下签署的“明股实债”协议明确化和阳光化,让利益在阳光下裸奔。由于认购可转债后,企业混得好,投资人到期收回本息;企业高速发展,转化为股权获取超额收益。于是,双创可转债的推出,是为了消灭上频繁出现的对赌协议。

本次双创可转债制度推出,势必加剧新三板企业的两极分化,对于企业是一把双刃剑:一方面增加了企业的融资工具,释放了宏观流动性和量化宽松预期;一方面,企业发行双创可转债进行融资的时候,一旦业绩下滑又被投资人要求还本付息,企业面临的刚兑压力势必突增。


小结


为了拯救市场流动性,停止“植物大战僵尸”的尴尬局面,监管层可谓是操碎了心。毕竟,新三板是“大众创业、万众创新”的主体,中小企业登陆资本市场、实现产融互动的重要平台。股转公司即使不能按照传言所说的迁址雄安新区,成为比肩沪深市场的北交所;也不愿意沦为帮助别人培养储备力量的培养皿,沦为替人做嫁的资本市场配角,新三板创新可转债的制度建设,适逢其时,仍旧任重而道远。


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